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让机构投资者发挥好“稳定器”作用


  全国社保基金理事会3月20日发布消息称,经国务院批准,社保基金会受广东省政府委托,将投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。 尽管社保基金会次日即澄清,此次代为投资运营的1000亿元养老金并不会进入股市,但多数市场人士认为,婚礼摄像微电影这或许标志着养老金入市即将"迈步"。此前,证监会主席郭树清曾表示,全国养老保险金结余分散在各省,假如能设立一个专门的投资机构或委托一个机构用其投资资本市场,对改善市场结构将很有帮助。 从社保基金到证券投资基金再到券商,这些机构投资者注重价值投资、长期投资的属性,决定了其在稳定证券市场中的重要作用。在发达国家,影楼被指提供拍摄捆绑照片 恣意性虐女模特图,机构投资者持有的股票市值占到70%左右,与此相比,我国机构投资者的规模明显偏小,投资者结构不均衡的现象十分突出。如何加快发展机构投资者,发挥其市场"稳定器"的作用,引发多方关注。 融资体系结构失衡 培育机构势在必行 如果把政府债和政策性金融债扣除,当前金融市场直接融资增速较慢。去年金融机构资产规模,银行业占比为92%,保险业和证券基金业只占8%。国际经验表明,融资过度依赖银行体系,在一定环境下会形成系统性风险。 "当前,我国金融体系结构失衡的情况比较严重。大部分企业都将融资压力扔给了银行,一旦宏观调控,收紧银根,银行贷款相应紧缩,就会给需要融资的企业带来很大压力,对实体经济造成影响。"北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说。 在曹凤岐看来,破题金融体系结构失衡,应当加大资本市场建设,提高直接融资的比例,企业要多渠道、多层次获取资金,尤其是小微企业。 此外,郭树清曾指出,当前我国直接融资体系结构也很不合理,众多企业将融资目光几乎都集中到了股市而非债市,大有"千军万马过独木桥"之势,由此当前股票、债券比例严重失调,例如公司类信用债的余额尚不及股票市值的四分之一。 众所周知,在成熟的资本市场中,股市的核心功能是为资产定价,直接融资的功能主要应由债市来承担。而现状却是,大部分企业将股市定位为"圈钱的池子"。同时,A股市场中现有的机构投资者同样缺少发言权,不少机构投资者甚至从众投机,这也是A股市场十分"脆弱"的原因。婚礼摄像微电影 与此形成对比的是,作为金融市场的重要组成部分,债市渐渐成为提高直接融资比例的主渠道。以银行间债券市场为例,2011年前11个月,银行间债券市场累计发行债券6.7亿元。在这一市场中,90%以上的参与者是具有长期投资特点的机构投资者,这也是债市发展相对稳定、惠及实体经济力度越来越大的原因。 不难看出,加大A股市场机构投资者培育势在必行。 改善现行市场结构 壮大机构投资规模 成熟资本市场的发展经验和我国资本市场的发展实践都表明,资本市场的健康稳定发展必须要有一支实力强、多元化的机构投资者队伍。 1998年至1999年间,证券市场机构投资者的入市规模仅占当时A股流通市值的30%左右,但到了2009年7月底,机构持股市值占流通市值的比重已经升至63.86%。从当时的情况看,参与资本市场投资运作的机构资金稳步增长,婚礼摄影MV机构投资者大有成为证券市场主要参与者的趋势。然而到2011年底,专业机构投资者持有A股流通市值占比仅为15.6%,与之相对应的是,A股市场变得更容易出现大幅波动。 从63.68%回落到15.6%,令人遗憾的是,机构投资者发展走了一条"回头路"。 业内人士认为,见证历史的女摄影家侯波辞世 生前口述,这首先是因为我国上市公司普遍存在"一股独大"的现象,发行可转债、乐视网预亏百亿 60亿影视版权面临逐步减值风险!再融资等决策行为发生时,机构投资者参与度很低,无法对上市决策形成影响。 其次,我国上市公司具有长期投资价值的并不多,大部分机构投资者的心理是,与其力不从心地和上市公司共成长,不如挑一些当下即可看到预期收益的公司进行短线投资。 第三,我国上市公司普遍重融资、轻回报,机构投资者也很难通过分红获得长期而稳定的收益。 尽管如此,机构投资者对稳定市场的作用仍不容忽视,这也正是监管层加快发展机构投资者的意义所在。曹凤岐认为,机构投资者掌握了大量的资金和信息,较个人投资者而言,更具理性投资的特质,一旦机构投资者发展步入正轨,对于抑制频发的投机行为、稳定市场将起到很大的作用。"但是,现在不少机构投资者也出现了投机心理,例如公募基金在A股市场中就存在一些不规范的行为,他们不能完全避免从众和冲动,反而加剧了市场波动。"曹凤岐说。 曹凤岐认为,发展机构投资者,型男打造男士牛仔指南!将来还应当从制度建设着手。一是改善现行市场结构,不断壮大机构投资者的数量和规模;二是进行制度创新,给予机构投资者更多税收方面的实质性优惠。 值得期待的是,监管层在今年初已表示,将推动出台针对机构投资者的税收减免、递延等优惠政策,鼓励长期投资。这将为吸引机构投资者更大规模地进入A股市场创造良好的机制环境。

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